HSBC: ¿Éxito en la Reducción de Costos o Error Estratégico?

La decisión de HSBC de cerrar partes de su división de banca de inversión ha dividido las opiniones. Por un lado, los inversores están celebrando la medida como un cambio disciplinado hacia la rentabilidad. Por otro, HSBC podría estar saliendo justo cuando los mercados de capitales estadounidenses entran en un ciclo de auge, perdiendo potencialmente una gran oportunidad.

El mercado parece aprobar la decisión, ya que sus acciones han subido un 11,5% en lo que va de año tras un aumento del 20% en 2024. Pero ¿es realmente una retirada bien calculada o HSBC está renunciando a sus ambiciones globales en favor de la supervivencia regional?

¿Un Negocio Rentable o una Distracción Costosa?

HSBC has never been a dominant player in U.S. or European investment banking. Unlike Goldman Sachs or JPMorgan, it never built a strong deal pipeline or an advisory franchise that could compete at scale.

• Si bien las operaciones de banca de inversión de HSBC generaron ingresos, sus costos - altos salarios, cargas de cumplimiento y gastos operativos - a menudo superaban los beneficios.
• El banco se expandió agresivamente a través de adquisiciones en la década de 1990 y principios de la década de 2000, pero tuvo dificultades con la integración y la ejecución.
• Incluso después de décadas de esfuerzos, la participación de mercado de HSBC en los mercados de capitales de Estados Unidos y Europa y en el asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones siguió siendo pequeña.

¿El resumen? La unidad de banca de inversión de HSBC no fue un motor clave de beneficios, por lo que su cierre fue una decisión lógica—al menos sobre el papel.

Ganancias a Corto Plazo, Riesgos a Largo Plazo

1. Brecha de Valoración: ¿ Un Problema Solucionable?

Una razón clave para la reestructuración de HSBC es su infravaloración en relación con sus pares estadounidenses. A pesar de registrar una impresionante rentabilidad sobre el capital tangible (ROTE) del 19,3% en 2024, HSBC cotiza a solo 1,04 veces su precio contable, mientras que Morgan Stanley, con una ROTE ligeramente inferior del 18,8%, cotiza a 2,16 veces su precio contable.

El director ejecutivo, Georges Elhedery, espera que el cambio de enfoque hacia las fortalezas principales — gestión patrimonial, financiación comercial y mercados asiáticos — reduzca esta brecha de valoración. Los inversores parecen creerle, pero la verdadera prueba será si HSBC puede crecer sin el negocio de los mercados de capitales.

2. Exposición a Asia: ¿Pivote Inteligente o Concentración Excesiva?

HSBC está redoblando su apuesta por Asia, especialmente China y Hong Kong. Si bien esto concuerda con sus puntos fuertes históricos, también crea riesgos importantes:

• Regulación de China:HSBC ya ha comenzado a reducir su plataforma de gestión de patrimonio digital y su negocio de tarjetas de crédito en China, lo que indica que enfrentará desafíos más profundos.
• Presión geopolítica: Las tensiones entre Estados Unidos y China siguen creando incertidumbre para los bancos extranjeros que operan en ambas regiones. La decisión de HSBC de retirarse de EE.UU. podría deberse más a la mitigación de riesgos que a la eficiencia.
• Diversificación limitada Al recortar la banca de inversión en Occidente, HSBC pierde un posible contrapeso en caso de que el crecimiento de Asia se desacelere.

3. Ausente en los Mercados de EE. UU.

El momento de la salida de HSBC es cuestionable. Mientras la agenda desregulatoria de Trump alimenta las expectativas de un aumento en los mercados de capital, HSBC está cerrando sus equipos de fusiones y adquisiciones y de capital — precisamente los negocios que podrían prosperar en un entorno regulatorio más favorable.

i las OPI y la actividad de fusiones y adquisiciones aumentan drásticamente en 2025, la decisión de HSBC parecerá miope. No sería la primera vez que una empresa hace recortes profundos solo para perderse el próximo ciclo de crecimiento.

El Resultado Final de HSBC Es

La salida de HSBC de la banca de inversión se presenta como un éxito en materia de reducción de costos, pero la realidad es más compleja. Es cierto que el banco está volviendo a centrarse en la rentabilidad, pero también está abandonando un segmento entero justo cuando las condiciones podrían volverse a su favor.

Si la economía de China se mantiene fuerte, la estrategia de HSBC de dar prioridad a Asia podría dar sus frutos. Pero si el auge de la banca de inversión estadounidense se materializa sin ellos, HSBC podría verse excluido de una recuperación mundial — un alto precio a pagar por ganancias de eficiencia a corto plazo.

Los resultados del 19 de febrero serán la primera prueba real.